中国经济意外指数的“破零”回暖，很好地总结了4月中旬出炉的一系列经济数据的表现。4月中旬多项经济指标延续了自2、3月份的回暖势头。

4月中旬，中国经济意外指数由-13.6上破零线升至14.3，这意味着相较于经济学家的预期，近期出炉的经济数据正变得越发乐观。4月民新中小企业指数亦在进一步回升，其中制造业综合指数由3月的43.6升至46.9，非制造业指数由47.3升至50.1。

在反映第二产业活动的“硬指标”中，钢铁、水泥格外引人注目：唐山钢坯价格在4月中旬大涨14.7%至2580元/吨，而钢铁去产能的步伐也似稍作停顿，粗钢产量连续两旬企稳；水泥产量在3月大幅升温，同比增长24%，而4月中旬价格亦有温和上涨。

除钢铁、水泥外，改善组的数据还包括秦港锚地船舶数量、二手房交易面积、土地拿地量、出口、汽车销售、挖掘机销售、新屋开工等。整体上一季度经济升温的势头在4月中旬得到延续。不过，仍有证据表明，对当前经济转暖的形势不应持单纯乐观的态度。

最大的证据是房地产开发活动出现了明显反弹。3月房屋新开工面积累计同比增速19.2%，创2011年11月以来最快增速；挖掘机销售亦同比增长19.34%，连续两个月强劲增长。2015年10月房地产交易迎来牛市，11月起出现拿地潮，而2016年3月房地产开发活动则显著升温。肩负去库存重任的地产部门出现了新一轮开发周期的苗头。更重要的是，在本轮经济反弹中，地产部门似乎扮演了过于重要的角色，而制造业部门或许并没出现明显的改善，在钢铁、水泥引人注目的表现之外，发电量却未见起色，六大发电集团日均耗煤量三期移动均值在4月中旬同比下跌8.65%。该数据在3月短暂回升后，4月再度开始收缩。

地产开发活动的升温在去库存大背景下并非好事，短期内应警惕地产部门的再杠杆化。从更宏观的角度看，现阶段结构性改革尚在进行中，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板任重而道远。经济回暖根基不牢，难言可持续，因此短暂回暖不代表经济企稳或复苏，而应视其为推进改革的窗口期。