9月份以来，内有政策护航，外有QE3助推，沪钢以“V”型反转形态结束了长期跌势，而上周四钢价大幅回调，期现货市场信心遭受重挫。本周沪钢再度强势拉涨，但是反弹过程中伴随着大幅减仓。钢价此波上涨是基本面有所好转，还是技术性反弹?对于即将到来的四季度，钢价又将如何演绎?针对此话题，本期期市圆桌邀请钢市资深分析师展开讨论。

主持人：长假前最后一周，您是如何看待目前沪钢的走势?长假期间又存在哪些不确定因素?投资者节前仓位应如何布局呢?

通联期货钢材高级分析师：由于国内经济运行呈不断下滑之势，钢铁行业产能过剩明显，下游需求乏力，螺纹钢主力合约1301从年初的4331跌至9月初的3206，跌幅达26%，期间几乎无像样的反弹，因此，技术上螺纹钢具有较强的超跌反弹动能。此外，国内外利好政策频出无疑也助推了其上涨幅度。

但短期来看，在下游需求没有完全恢复的情况下，钢价强劲反弹可能会吞噬未来的空间。大批基建工程是在未来一段时间内逐步建设的，需求量并非一蹴，且截至8月份房地产开工数据依然乏善可陈，因此市场会进入一段休整期，来消化大幅拉涨的钢价，特别是长假前最后一周，投资者避险情绪较浓，多空减仓意愿占据主导。

QE3预期兑现后，市场关注焦点转移至经济基本面本身及欧洲债务危机的最新动向，例如十月初公布的PMI等一系列数据如果继续弱势，无疑会加重投资者的悲观情绪。因此，总体上，节前最后一周螺纹钢将维持3480—3600区间振荡整理为主，谨慎投资者可以逐步减磅手中头寸，降低仓位，避免在假期受到国内外消息面的影响。

光大期货钢材首席分析师:钢价此波反弹一方面是因为基本面有所改善。随着刺激政策的出台，钢市信心有所恢复，钢价出现大幅上涨。另一方面是因为前期钢价跌幅过大而出现的报复性反弹。

四季度，沪钢底部将有所抬高，均价高于三季度，但是不具备持续上涨的条件，上涨的幅度和空间都有限。因此，沪钢四季度将演绎底部抬高的区间振荡行情。长假最后一周，由于全国社会库存继续大幅下跌，而终端在节前都会备货，因此期货盘面走出一轮备货行情。然而目前的钢价有所超涨，长假后很可能出现回调。但是回调幅度不会太大，因为钢市基本面已有所好转。建议投资者轻仓过节，节后我国的基建项目资金到位情况可能是影响钢价走势的一个风险因素。

主持人：近期，螺纹钢去库存平稳，社会库存降至去年同期水平以下。同时，据称万科、绿地等房地产的开发活动也进一步增加，后市开工面积有望回升，利于社会库存的下降。然而钢厂库存却在持续增长，“一减一增”之间，四季度，钢市供需疲软态势能否真正扭转，钢价后市又将如何演绎?

华泰长城期货研究所所长助理：目前社会库存下降主要是因为近期房地产行业投资增速、开工施工面积的回升所致，加之二季度以来不断下跌的钢价使钢贸企业元气大伤，目前略有改善的需求导致钢贸企业没有足够的信心囤货。综合来看，目前建筑钢材消费仍然疲软，社会库存的下降对应的是钢厂库存的不断上升，但钢厂普遍原材料库存较低。从粗钢日产量数据就可以直观反映出目前钢厂开工率仍然处于高位，由于钢厂亏损始终无法有效持续，导致减产积极性不高。如果后市需求能够维持好转趋势，不排除钢价在钢厂微利减产面积有限的情况下缓慢回升，但由于供求矛盾仍然较大，钢价回升高度有限，钢价真正反转仍需钢厂大面积减产支持。

短期来看，由于需求完全恢复仍然尚待时日，目前决定钢价的主要因素是供给因素。只有当铁矿石价格较为坚挺，令钢厂持续亏损，钢厂被迫减产下（笔者预计减产到185万吨的日均产量）短期钢价才能得到有效支撑。由于中期需求向好，第四个季度钢价更大程度上取决于实际需求的复苏程度。如果不再出现更严的房地产市场宏观调控政策，铁道部也加快铁路基建建设，加上各地前期批复的项目陆续上马带动国内投资增速回升，四季度钢价将会逐渐回暖。

主持人：在钢铁行业下游需求持续低迷下，矿价的高低以及坚挺决定钢厂的成本支撑，从而决定钢厂产量。9月开始，伴随着钢材价格的反弹，新加坡铁矿石结算价也略有反弹。但是在目前需求不振的背景下，铁矿石价格后期能否企稳反弹给钢市带来强劲支撑呢?

招商期货金属高级分析师：9月份，钢材价格强劲反弹带动铁矿石价格大幅上涨。受此影响，巴西矿、澳矿至中国的海运费先后上扬，波罗的海干散货指数也在创新低后拉升。海运费的上涨反过来又对铁矿石价格形成支撑，令钢材价格保持坚挺。近期，螺纹钢平均生产成本上升至3400—3500元/吨，而螺纹钢1301合约最近在下探至3436元/吨后反弹，成本支撑作用显现。目前，“金九”新增有效需求有限，钢贸商“蓄水池”功能受损，钢价继续大幅上涨缺乏条件。不过，“银十”需求仍值得期待，近期宝钢、武钢的十月价格政策选择持平，也暗示钢厂对后市的信心。因此，预计短期钢价与矿价进入观望期，横盘的可能性较大。

主持人：钢材市场风云突变，前期钢贸商套保方面做的如何?后市钢贸商应如何把握节奏参与套期保值规避风险呢?

倍特期货钢材分析师：螺纹钢前期持续下跌，受到钢厂、贸易企业和建筑类企业广泛关注和参与。从参与的情况来看，个别贸易商对形势估计不够，投机心理较重，在3600元/吨时就开始进场买入，随后由于钢价持续下跌而止损。有贸易商3800元/吨时进场对库存卖出保值，钢价跌至3300元/吨时平仓，但随后钢价反弹至3500元/吨时再度进场卖保操作，被持续反弹止损出局。房地产企业参与情况大致有两类，一类是钢价跌至3500元/吨附近时，房企认为比买现货便宜，一进场就大量买入，后续下跌虽然承受住了，但随后反弹一有盈利就出场。另一类是钢价跌到3200元/吨附近反而不敢进场。总体上，以上情况显示出各类现货企业对期货市场的了解不够。后市操作上，等待钢价超跌反弹结束再度回落，贸易企业和建筑企业可以逢低进场参与买入保值。