2015年，钢价单边下跌、产能过剩、港口库存激增，中国钢铁行业经历了前所未有的危机和挑战。2015年年底，以“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”为重点的供给侧结构性改革，正式拉开大幕。当前，中国钢铁行业已逐渐走出低谷，内生动力有效增强，改革成效显著，带动市场价格坚挺和需求稳定。钢企紧抓供给侧结构性改革的“政策红利”，积极推进企业转型升级，利用衍生品工具管理市场风险。江苏永钢集团有限公司（简称永钢）正是其中之一。

　　在钢铁产业普遍亏损的2015年，永钢实现“逆势上行”，实现利税13亿元，保持很好的经营状况。从去年供给侧结构性改革以来，钢材价格开始回升，钢铁市场进入“牛市”，永钢的业绩依然处于行业领先水平。

　　谈及永钢的成功经验，该集团副总经理吴毅向期货日报记者表示，作为民营钢铁企业，永钢一方面“苦练内功”，狠抓经营管理，形成了灵活、高效的管理机制，提高企业竞争力；另一方面，永钢“借助外力”，积极利用衍生品工具管理市场风险，为企业解除“后顾之忧”。

　　他表示，螺纹钢、焦煤、焦炭和铁矿石期货上市后，形成了完善、闭合的衍生品风险管理链条，钢铁企业避险工具更丰富、策略更灵活。在市场波动剧烈的背景下，企业利用衍生品工具开展套期保值、实现稳健经营已成为行业普遍趋势。

　　敢于尝鲜的经营理念

　　作为一家年产能800万吨的民营大型钢铁企业，永钢早在2009年就开始关注期货市场，2011年正式参与期货业务。目前，企业已经参与钢铁产业链的全部期货品种。“我们参与利用期货经历了从陌生到持续关注，再到后来的积极参与。较早参与期货，让永钢能够稳妥度过市场低谷期。”吴毅告诉期货日报记者，即便是在全行业普遍陷入困境的2015年，永钢依旧保持不错的业绩。“2013—2015年，在全球经济弱势复苏、国内经济增速放缓的形势下，钢铁行业在低迷中艰难运行，永钢结合自身业务需求，借助期货工具规避风险，在锁定生产成本的同时实现了盈利。”

　　谈及多年来对期货的认识，他表示，“期货业务要和现货结合，开展期货交易要控制好仓位，这样才能做好套保；期货工具不仅能帮助企业规避市场风险，还能发挥市场‘指南针’作用，为企业经营提供市场信号”。永钢通过定期分析期货市场成交和价格信息，及时了解市场动态，为企业采购、销售计划提供参考依据。“目前，期货已成为公司日常经营不可或缺的一部分。每天供销部门都会结合对期货市场的分析，制定和调整下一步经营策略。”

　　管理机制灵活高效

　　作为钢铁企业参与利用期货市场的佼佼者，永钢能够成熟运用期货工具来避险，与企业所建立的套保管理机制不无关系。与时俱进、灵活应变就是这套管理机制最基本的原则。“期货套保没有最优策略和模式，而是要结合市场变化持续进行优化和调整。”吴毅说，民营企业在期货业务审批和流程方面非常灵活，根据市场情况及时调整策略，涉及资金调配、实物交割等方面的协调效率高、决策快，“从期货交易部提交申请到批准业务开展的决策流程在当天即可完成”。

　　他介绍，永钢建立了与决策机制相适应的期现货整体考核机制。“因为利用期货工具为的是规避现货市场风险，因此我们对于期货业务的考核算的是一本账，算大账不算小账。公司结合市场行情变化，对期货和现货盈亏情况进行整体考核。”

　　永钢的“灵活”，不仅体现在套保决策流程和考核标准上，在业务层面，永钢还成立投资公司，在开展投资相关业务的同时，担当永钢套保业务的“参谋官”，为套保提供策略支持和决策参考。

　　据期货日报记者了解，永钢期货交易部与旗下投资公司有明确分工。期货交易部开展套期保值业务，为钢铁主业提供市场风险对冲；投资公司凭借较强的市场分析能力，为永钢提供了专业的市场研判。吴毅说：“投资公司相当于永钢集团整体的市场研究机构，目前公司已组建了专业过硬、高素质衍生品业务团队，通过设计量子回归等数学模型，搭建完善、科学的市场研究体系，在很大程度上为永钢做套保提供了决策参考和支持。”

　　用好期货“保护伞”

　　近两年，由于供给侧结构性改革深化，原料端煤焦矿的供应处于紧平衡状态。在钢价上涨的行情下，利用期货工具锁定原料成本是企业实现降本增效、管理风险的重要保障。

　　吴毅向期货日报记者介绍，永钢每年对焦炭的需求量约为400万吨，库存一般维持在30万吨左右。2016年9月，焦炭现货市场供应紧张，企业焦炭资源库存紧缺，9月8日永钢厂内及在途焦炭库存降到18万吨，低于30万吨的正常库存水平。

　　“综合煤焦行业的供给侧结构性改革背景和现货市场情况，永钢认为焦炭将维持短期供应短缺，价格随之会大幅上涨。”吴毅说，为解决采购困难，永钢在焦炭期货上进行了买入原料套保，锁定原料成本。“进入12月，钢厂的焦炭库存恢复至25万吨，已经没有库存压力，而期货盘面价格也上涨到2150元/吨，较9月8日的1208元/吨上涨了近950元/吨，公司决定对期货头寸平仓。在期货和现货价格大幅上涨的情况下，通过期货套保弥补了现货价格上涨带来的损失。”

　　“期货对于降低原料采购成本、管理原料库存具有非常重要的作用。特别是在上涨行情中，如果不能在现货市场以合理价格买到原料，我们就在原料期货市场建立多单，将期货持仓当现货库存看待。如果企业到交割月都没有买到货，也可以考虑直接交割接货。”吴毅进一步介绍。

　　“铁矿石现货市场的定价采用境外机构编制的普氏指数进行结算，其价格形成容易受到小样本数据的影响。2013年以前，企业只能通过新交所做掉期，铁矿期货上市对国内钢厂规避市场风险具有重要意义。”他认为，自2013年10月大商所铁矿石期货上市以来，期货市场逐渐形成了更为合理的市场价格，为行业定价提供了重要参考，企业利用原料期货的策略和模式也越来越多样化。

　　在永钢看来，期货不仅能为企业“锁原料”，还能够“促销售”，通过钢材期货套保拓展销售渠道和锁定销售利润。

　　2017年5月10日，螺纹钢期货1705合约价格为3900元/吨，而杭州地区现货均价是3500元/吨，折算后交割仓单成本为3610元/吨，期货升水现货290元/吨。永钢决定在螺纹钢期货1705合约上进行卖出开仓，5月13日在自己交割库进行了交割。“以当时的期现价格，相比于直接现货交易，通过期货市场卖出钢材能获得更高的收益。”吴毅介绍。

　　在此次调研中，记者深切地感受到，永钢多年保持同业领先的关键是强大的内生动力和灵活的风险管理。在行业产能严重过剩、钢材及原料价格波动带来的市场风险中，永钢积极适应经济新常态，通过管理创新、灵活经营提高经济效益，同时主动寻求利用期货工具来规避风险的新动力，探索出企业利用期货衍生品管理风险、创新发展之路。