焦炭15连阳，焦煤6个月价格翻倍，源动力何在？实地调研，煤矿焦化厂的真是情况究竟如何？暴涨之后是否暴跌？套利逻辑还有那些？供给侧改革下的各方博弈。。。
　　文 | 对冲研投

　　分享嘉宾：陈锦波 曲沃闽光焦化经营部部长

　　主持嘉宾：金韬 国泰君安煤炭高级分析师

　　金韬：大家好，我是今天的主持人，国泰君安期货的金韬。今天线上分享的主题是绝代双焦的全景透视，今天的主讲嘉宾是来自曲沃闽光焦化经营部部长陈锦波先生，分享现在开始。

　　最近这段时间焦炭焦煤价格持续上涨，特别是9月19号之后，焦炭是收出了15连阳，焦煤在6个月的时间里面，价格翻倍。这样的源动力在哪里？焦煤和焦炭后续是否还能继续上涨，上周盘中动力煤跌停，焦煤焦炭也有非常大的跌幅，日内波动非常大，说明现在市场非常混乱，所以也请陈锦波先生来做一个具体的分享。

　　陈锦波：大家好，今天主要讲的方向有三个：现货上涨源动力；期货上涨的主要推动力；1701合约后市演绎及2017年投资机会。

　　1现货上涨源动力

　　从焦炭1701合约看是连涨了快一个月，从中秋之后开始。焦炭现货上涨的源动力主要是三个方面，第一个是供策改下的短期供需错配；第二个是央妈放水，强力刺激；第三是产业脱困、盈利改善、投机性需求增加。

　　期货上涨的动力是第一个是现货引擎，修复贴水；第二个是很多做空逻辑是上涨的主要动能；第三个是产业话语权的回归。

　　煤炭供策改是黑色产业的一个试点，从年初开始进行，之后是同煤矿难导致山西省的5大整合矿整顿，接下来是276天的一个全国性推广，导致煤炭的供策改先启动。钢铁的供策改是没有什么效果，因为去产能，增产量。

　　第二个原因是因为整个需求非常好，从钢铁到焦炭，今年的整个焦厂的开工率非常高。15年有个抽贷，企业数据往高报，今年环保检查去产能，供策改变成了一个政治任务，导致了统计数据的失真。今年的煤炭的整体供给是少了，但是需求没有少，煤矿的库存基本为0，去年同期的存煤大概是一个星期到十天的左右。

　　焦产钢厂可用天数超警戒，另外一方面进口煤矿进口量大，这三个补充现在已经到了一种没有弹性，没有可以透支的导致的目前的供需矛盾非常紧张。虽然国家放开276天，但是效果欠佳。

　　第四个原因是运输原因，今年本来3月底焦炭的一个车当时可以装60多吨，现在只能45吨，运力无法补充，今年报废20多节空车，春运检修要修到11月18号，以及汽车超载这个问题比较严重，因为这不仅仅导致运费大幅上涨，运力也无法得到解决，很多运力开始换车，但是需要驾驶员培训，即使车换好，推行能力也是个问题，所以公路的运输也许是个大问题。还有一个就是今年整个焦化企业的安全环保升级完之后，资金紧张，原来一吨煤400多，现在要1100以上，所以焦化厂被动或者主动停限的概率存在。