9月19日，一份关于宝钢和武钢合并重组的文件公告在网上引起关注。如果宝武钢铁重组成功，将表明中国钢铁行业的重组进入了深水期。

　　优品财富宏观研究员刘红朝认为，这一承载着新时期中国钢铁行业光荣与梦想的“巨无霸”，将以更强的力度参与国际市场的博弈，并改变国际铁矿石定价权格局。总体来看，有利于中国充分发挥规模优势，通过长期参股国际铁矿石巨头、强强联合、低谷买入的方式扭转中国钢铁企业被动接受协议价的局面。

　　宝武钢铁崛起

　　宝武钢铁的合并重组将缔造世界第二大钢铁公司。目前，全球前十大钢铁公司（需求方）排名如下：

　　优品财富研判：“宝武”巨无霸影响国际铁矿石定价格局

　　表1 全球十大钢铁公司产量

　　资料来源：优品金融研究所

　　根据公开数据估算，宝武钢铁总资产达7000亿，粗钢年产量达到6000多万吨，参与互相持股的公司包括中国远洋、中石油，也都是航运和能源巨头，这便于在业务上进行深度合作，尤其在海外拓展市场方面。

　　前十名中，中国钢铁公司占了5家，而在2015年全球粗钢产量（16.2亿吨）中，中国就独占了50%（8亿吨）。这种总量优势理当反映到我们在铁矿石的定价上，然而事实却总让人遗憾。

　　铁矿石进口不断增多

　　2002年开始，中国经济进入快速发展阶段，铁矿石进口量和粗钢产量都不断增加，并跃居世界第一。2016年，中国铁矿石进口将达10亿吨，全球总进口量为15亿吨，中国占比66.7%。

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　　图1 中国铁矿石进口量与粗钢产量

　　资料来源：优品金融研究所

　　但随着2008年金融危机爆发，中国经济增速放缓也使得铁矿石进口量和粗钢产量增长缓慢。相应的，中国铁矿石进口的金额也逐渐减少。

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　　图2 铁矿石进口量与经济增速

　　资料来源：优品金融研究所

　　随着全球经济进入萧条阶段，面对全球最大进口国中国，巴西、澳大利亚、俄罗斯、印度等出口大国也都已认清现实，开始关注中国的态度和要求。

　　被动接受协议价

　　目前，世界铁矿石的四大巨头（淡水河谷、必和必拓、力拓、FMG）是全球最主要的铁矿石生产商及出口商，仅在2016年的铁矿石产量就达到10亿吨，约占全球的40%。四大铁矿石巨头的产量如下图：

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　　图3 铁矿石四大巨头产量

　　资料来源：优品金融研究所

　　如此高的市场集中度足以成就其卖方市场地位，有欧美日强势金融—实业资本的支持，还有强大的定价关系网络，只有和他们达成协议价，才能确保铁矿石价格对我国有利。

　　2005年以来，全球铁矿石价格指数（美元/吨）走势如图：

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　　图4 铁矿石价格走势

　　资料来源：优品金融研究所

　　而从图上可以看到，铁矿石价格在2007年，2010—2013年曾达到1000美元/吨以上水平，直接抬高了中国钢铁企业的进口成本，而这种价格也是远远超过了其合理价格，我们也只能被动接受。

　　目前，该定价机制主要由巴西、澳大利亚的铁矿石巨头和欧日韩钢铁公司先达成定价协议，然后将该协议价再推广到全球，迫使他国接受。中国被动参与，接受协议价的模式必须改变。

　　金融危机以来，较高的成本、微薄的利润、激烈的竞争使得钢铁行业举步维艰。2009年开始，中国钢铁企业数量从500多家剧减到120余家，合并重组盛行。强者愈强，弱小者破产后被吞并，寡头垄断愈发明显。

　　铁矿石定价博弈

　　充分利用规模优势。这种行业的整合在宝钢和武钢重组中达到高潮，对市场的影响也最大。而这种市场的集中更有利于与国际铁矿石巨头进行谈判，而不会被分头打败，一改之前中国钢铁各自为战的被动局面。中国钢铁联盟用一个声音说话，将是最大的谈判力量！

　　低谷抄底，长期合作。铁矿石价格在9月会达到最高点，相应的产量在9月份也会达到最大值；铁矿石价格1月份达到最低点，相应的产量也会降到最低。这是典型的量价齐升原理，我们入手的最佳时机也将再明年1月份左右，并且要尽量达成长期合作协议。

　　资本运作，持股铁矿石巨头。在这一点上，可以借鉴日本、韩国的做法。将钢铁公司、航运集团、金融资本、能源巨头捆绑，和铁矿石公司进行战略合作，互相持股，共享收益。这种权益的存在会使得无论铁矿石价格如何波动，我们都能有稳定的内部成本控制机制。

　　强强联合，共同施压。联合俄罗斯、伊朗、印度等铁矿石巨头，干预价格，使其回归合理区间。共同稳定铁矿石市场，避免价格剧烈波动，这对买卖双方也最有利。

　　优品财富研究认为，这三国储量丰富，尽管总量不及澳大利亚和巴西，但如果我们能先行和俄罗斯、伊朗、印度先达成协议价，再强势推广到全球，也不失为妙招。这自然会逼迫四大巨头降低姿态，与我们妥协。