全球投资者都想知道矿业繁荣是否已见顶，而下面这一线索或许有助于找到问题的答案：参与行业竞赛的领跑者都已出局。

全球主要矿业公司正在进行高管大换血：力拓首席执行长艾博年（TomAlbanese）上周四突然宣布辞职;英美资源集团首席执行长CynthiaCarroll去年10月份已辞职;必和必拓正在在物色接替首席执行长高瑞思（MariusKloppers）的人选。与此同时，在完成与“大宗商品界的高盛”——瑞士嘉能可（Glencore）的合并后，英国-瑞士矿商超达（Xstrata）的首席执行长米克·戴维斯（MickDavis）也将离职。

这或许标志着持续了十几年的矿业繁荣的终结。这期间，中国基金的崛起唤醒了一度濒临绝境的全球采矿业，并推动大宗商品价格走高。到2008年年中，即使是表现疲软的英美资源集团，其股价也较2000年年初上涨了三倍以上。

但随着时间的推移，全球矿业公司的管理层开始热衷于大举扩张，矿业投资者获得的收益随之下降。据花旗估算，1999-2007年期间，全球矿业公司新投资资本的年均收益率为18%;而在2008-2011年期间，新资本投资收益的年均收益率降至负11%。

从全球矿业发展的历史来看，曾多次出现价格上涨，进而引发过度投资并恰逢经济放缓的情况。这次也不例外，尽管外界普遍认为中国的出现代表着一种新的模式。

在大宗商品价格涨幅料放缓的情况下，花旗眼下预计，到2020年，全球矿业公司的资本投资收益率将为11%-13%，刚刚高于10%的加权平均资本成本。成本和税赋增加是这些矿业巨头面临的主要挑战。

此外，事实证明，一些矿业巨头的高管并不是什么高明的交易人。力拓2007年斥资380亿美元收购加拿大铝业（Alcan）是个灾难性的错误。自收购Alcan后，力拓对其铝资产进行了290亿美元的冲销。除了美国天然气业务，必和必拓基本上避免了此类严重失误，但未能与力拓和加拿大钾肥巨头Potash结盟，也成为高瑞思职业生涯中的败笔。

也许正是这些投资和交易失误，以及加大股东回报的呼声，才是矿业巨头更换管理层的原因。

英美资源集团以新首席执行长MarkCutifani的矿业工程师背景为傲，而力拓新首席执行长SamWalsh也因其通过技术手段控制铁矿石生产成本而闻名。不过，嘉能可/超达已选定的首席执行长伊凡·格拉森伯格（IvanGlasenberg）则是个彻头彻尾的生意人，这或许是个例外。但格拉森伯格也决心要缩减投资计划。

现在，具有讽刺意义的一件事可能是，何时这些矿业巨头才真正最需要精明的生意人。以力拓为例，该公司一直未能实现业务多元化，目前其80%的利润来自铁矿石业务;而随着2015年起铁矿石供应将过剩，价格将面临压力，力拓似乎很容易受到冲击，这与必和必拓更为多元化的业务模式形成了对比。英美资源集团可能也需要采取根本措施，剥离其面临政治挑战的、经营亏损的铂金业务。

上个世纪90年代末全球能源市场面临转折，世界石油巨头进行了业务调整。同样，在主要矿业公司对管理层进行大规模调整时，也似乎正值铁矿石价格周期面临转折之际，矿业公司也许也要下大气力，挖掘自身的潜能。