据SHFE数据显示，在3月18日上期所库存达到历史最高点394777吨后，由于国内传统消费旺季效应、进口铜流入暂缓、冶炼厂交储等。上期所铜库存转为下降，截止4月29日当周，已减少82883吨。上期所铜库存的下滑是否给国内库存减压？

SMM发现，在上期所铜库存下滑的同时，保税区铜库存在大幅上升。据SMM了解，同期保税区铜库存已大增约12万吨至61万吨左右。

就上期所及保税区铜库存总和来看，4月29日当周的库存总量仍高于3月18日当周的总量约5000吨。由此看来，国内铜库存压力并未减缓。

展望铜后市库存，SMM认为有以下几点影响因素：

1、进口铜流入放缓：

一方面影响因素是铜进口，据SMM数据显示，自2016年1月22日国内现货铜进口窗口进入关闭状态，令进口铜大量涌进戛然而止，然而，4月11日左右，现货铜进口亏损迅速缩窄至100元/吨左右，令进口铜再次进入国内市场。进口盈亏的扩大和缩窄作为保税区这个“蓄水池”的调节器较为明显。

但在短暂的进口打开后进口亏损再度扩大，目前仍亏损近600元/吨左右，在进口盈利窗口关闭的情况下，国内暂时进口铜增加库存的压力放缓。同时洋山港铜溢价近两月多在45-60美元/吨，亦表现进口铜的疲弱。

2、国内消费方面：

据SMM调研了解到，国内铜下游企业需求自4月下旬开始有转弱迹象，国内消费旺季或已近尾声。需求逐渐转弱后，国内库存消耗的力度也将消减。

3、冶炼厂方面：

据SMM了解，多数冶炼厂于2015年进行大型检修，由于大修有3-5年的周期，所以今年国内铜冶炼厂检修方面影响较去年将大幅减弱。虽2016年大型冶炼厂计划合计减产35万吨，但考虑到新增产能，今年电解铜产量仍将持续增长。

4、交储完毕：

交储也是前期铜库存下滑的一个主要因素，但据SMM了解，国内冶炼厂已于4月29日交储基本完成。

后市预测：

综合来看，即使后市进口铜流入暂缓，但在交储结束、冶炼厂停产检修很少的情况下，国内需求也开始转弱，未来国内铜市去库存速度会缓慢。然而，即使SHFE库存下降到2打头，仍处于近几年相对高位。