花旗银行在其近日发表的《坐稳了——中国大宗商品期货带来空前流动性、尚待考验的波动性》一文中指出，“中国商品交易所的交易量进一步飙升，其中螺纹钢期货与铁矿石期货成为全球第一大及第三大交易量最高的合约，且前20大交易量最大的期货合约中有11个是在中国交易所。”

格局不同，视野不同。对于市场对短期交易量放大为不正常现象的解读，中国农业大学经济学教授常清在日前商通社举办的期货投资沙龙上表示，即使是放大后的交易量，也远远达不到中国套期保值需求的规模。

他认为，在经典的经济学里面，假如企业不用期货管理风险那就是赌博，如果黑色系产业链企业都参与的话，交易量应该比现在大得多，这是由中国国情决定的。现在黑色系品种开始逐渐走向正常，而过去人们是把“不正常”当成“正常”了。他以黑色系为例解释说，其现货市场规模相当庞大，而参与期货市场的企业却少之又少，如深度参与螺纹钢期货的可能只有沙钢这样一家民营企业，宝钢、鞍钢等大型钢铁企业参与度远远不够；铁矿石期货上国内前10家钢铁企业也只有5家参与，这是非常不正常的现象。

市场研究人士称，与国外机构客户为主的市场结构相比，我国期货市场仍然是散户为主，市场结构仍然有很大的完善空间。

据公开数据，螺纹钢期货上，截至2015年12月25日，螺纹钢法人持仓量占比为27.08%；法人客户交易量占比为25.85%，维持在较高水平。此外，2015年上半年，参与焦炭、焦煤、铁矿石期货交易的法人客户日均成交占34%，日均持仓占32%；铁矿石期货上，有568家产业客户参与交易，包括70家钢厂，9家国内矿山和489家贸易商。黑色系期货上，上千家企业已经认可期货工具的避险功能。

一位掌管着5000万资金的钢企期货业务处负责人唐先生告诉中国证券报记者，这轮行情启动是符合现货产业利润逻辑的，而且行情启动前产业资金是最先感受到的，因此在期货端也准备了相关预案。公司每年在煤焦钢期货上都有套保任务，效果不错。对于当前的期货监管加强的举措，他表示理解，但他建议监管需要更加审慎。一旦品种被管死，没有流动性就意味着无法正常进行套保，届时企业将是最大的损失承担者。

“现在许多煤焦钢现货企业开始尝试把期货价格作为现货交易的计价基础，期货价格+升贴水的基差贸易合同正逐渐成为钢铁企业与贸易商重要的价格谈判手段。”他说，很多企业借助期货工具积极探索新的经营模式，通过套保、套利、辅助融资等多种方式提升企业的风险管理水平和能力。

上述市场研究人士认为，回顾我国商品期货的活跃过程，许多品种从刚上市的不活跃、价格波动大到活跃且价格波动率降低都经历了一个类似的过程：交易量的突然放大。因流动性提升为产业客户参与带来吸引力。产业客户的参与反过来提高了期现货之间的联动性。举例来说，如果螺纹钢实体产业规模是太平洋的话，那么螺纹钢期货上的资金规模就像洞庭湖。“当前交易量的放大恰恰是吸引大量产业客户参与的大好时机。”

外资机构花旗银行上述文中还指出：“我们认为，从新合约引进、ETF发展及不断增加的生产企业对冲活动中会有潜在的机会出现。也看到中国期货市场持续上涨的风险，包括中国期货市场的实物交割需求、商品ETF扩张的危险、期货市场管理的不确定性及海外参与机会的有限性。”